爱尔眼科2013年年报点评分析看点-------------------------------------2014-06-30
发布时间：2014-06-30 来源：爱尔眼科 作者：..
爱尔眼科2013年年报点评：与产业基金联合扩张,对新建医院激励有望加强,中长期较快增长可期
爱尔眼科2013年收入、净利润分别为19.8亿、2.2亿，同比增长分别为21%、22%，EPS0.52元。毛利率小幅提升0.92个百分点至45.9%，期间费用率下降0.4个百分点至28.9%。第四季度收入、净利润分别同比增长14%、19%。固定资产折旧为1.09亿元，同比去年增加1238万元。公司拟每10股转增5股，派发1.5元(含税)。同时公司预告一季度净利润为净利润约6334.11万~6577.73万元，增长30%~35%。
爱尔眼科2013年收入、净利润分别为19.8亿、2.2亿，同比增长分别为21%、22%，EPS0.52元。毛利率小幅提升0.92个百分点至45.9%，期间费用率下降0.4个百分点至28.9%。第四季度收入、净利润分别同比增长14%、19%。固定资产折旧为1.09亿元，同比去年增加1238万元。公司拟每10股转增5股，派发1.5元(含税)。同时公司预告一季度净利润为净利润约6334.11万~6577.73万元，增长30%~35%。
配镜视光、准分子业务为公司两大利润增长点。1)配镜视光业务增速最快、达到31%，收入为3.6亿、占比18%，毛利1.9亿、占比21%，毛利率提升1.3个百分点至51.9%；2)准分子手术业务量价齐升，实现收入5.5亿元，恢复性增长22%，收入、毛利占比最大，分别为28%、34%，毛利率小幅提升0.22个百分点至56%，预计2012年“封刀门”对准分子业务的不利影响已经消除；3)白内障手术收入3.7亿元，同比增长11.6%，去年受国家补贴政策到位较晚影响，增长略有放缓；4)眼前段、眼后段合计收入2.3亿，同比增长29.6%。
与产业基金联合扩张，对新建医院激励有望加强。公司3月18日公告投资2000万元(作为有限合伙占出资额10%)与深圳东方金控共同设立深圳前海东方爱尔医疗产业合伙企业作为公司产业并购整合平台，符合我们前期对公司创新扩张投资模式加快投资布局的判断。我们预计后续还将与更多的产业基金进行联合扩张，并且对新建医院的激励有望加强。
2014年增长看点：1.视光业务有望继续保持30%左右的增长；2.准分子业务增长20%左右；3.白内障业务去年11月获得国家政策补贴，预计2014年收入增速将快于去年；4.眼前段、眼后段保持高增长。
风险提示。医疗服务行业共有的医疗风险。
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